胡一天專欄:大道投資與及時金融

2016-06-16 06:50

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大道投資。

大道投資。

甫於2016年五月底完成史上最高群眾募資金額的多中心化自治體「大道」(Decentralized Autonomous Organization, DAO),是讓金融科技界振奮、讓傳統金融界搔頭的「現象級」新創實驗。從2016年四月底上線到五月底募資結束,大道透過在以太坊(Ethereum)發行的「大道幣」(The DAO Token)迅速募集了超過一億六千萬美元的資金。認購並持有大道幣的投資人享有就所有試圖向大道融資的專案匿名表達支持與否的投票權。作為一間原生於區塊鏈超空間的數位實體,大道沒有經營團隊、沒有董事會,沒有客戶,甚至沒有辦公室地址,而僅僅是匯聚資本與新創專案的程式碼集合體,所有相關的程式碼都在網上公開,供公眾檢驗。大道創辦人相信這樣可以消除傳統創投基金與金融機構的代理人風險,讓決策權回歸出資人,以金融科技實現「直接民主」,讓新創融資更透明公開迅速。

全球化讓有能力有潛力的人才成為資本跨境競逐的稀缺資源,人才積極向上的動力使得無力無心投資新創的經濟體加速邊緣化,可說是「天下為公,選賢與能」的21世紀變奏版。互聯網技術雖然讓創業門檻下降,但並未讓新創企業的存活率如同新生兒存活率一般因為醫療技術的進步而持續顯著提升。新創企業推廣難、融資難、攬才難的困境,舉世皆然,只是相對難度不等。好點子不一定受到關注,有關注不見得融到錢,融到錢也不表示能成功商業化與資本化。新創事業的成敗關鍵往往不是錢,而是策略佈局與執行力。戰略怠惰與戰術怯懦,是所有新創企業無法長遠的致命主因。如果新創專案因為錯誤的策略與定位而難以存活,就算用融再多錢也頂多只能延後「審判日」的到來。在互聯網時代,用股堆砌而成的資金槓桿,本質上是先使未來錢的信用。許多獨角獸死撐到N輪還不上市,投資人滿手倒不掉的庫存變成壞帳的機率,肯定不是零。

圖一
圖示。

大道的出現,利用了區塊鏈與互聯網多中心化的技術特性,提升投資相關的情報傳導與研判的效率,理論上能讓有眼光有膽識的投資人與創業家多一個認識彼此的機會,確實是一個新穎的融資解決方案。但這與不靠區塊鏈技術的其他眾籌平台是否有根本的差異?眾籌「聯合勸募」的融資模式透過互聯網極大化接觸受眾的能力。最大的問題,是籌資方履約能力的信用風險無法被精確判定。這其實是所有新創專案在原型階段時都會面臨的問題:沒人能保證產品一定能做出來,也沒人能精確預測產品原型走向商品化的策略是否一定成功,有心人利用群眾同情心騙錢的誘因,永遠存在。因此,眾籌的項目篩選邏輯、金流追蹤、籌資方聲譽查核、專案進度監控、法律責任歸屬等等,都必須有全盤配套的措施。大道眾籌憑藉區塊鏈技術,讓這些問題變得簡單一些,因為從資訊流到資金流到商品流,都是區塊鏈與互聯網上的程式碼,都可以在數位化的程式環境中設定,而且參與者無需信賴某些「長老級」個人的節操,僅需對大道公開的演算法中的數理邏輯准駁,去留隨意,非常自由。然而歷史證明,人心叵測。任何人造系統都有漏洞,有心人看到了漏洞,就有誘因鑽挖,甚至開戰車衝過去。大道平台上目前最受矚目的籌資專案,是暫停大道的運作,直到解決潛在組織治理與資訊安全的問題。這也算是另一種「群眾智慧」

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