下班投資學》半年漲一倍!特斯拉到底是未來王者,還是「裝上輪子的比特幣」?

2020-02-06 12:58

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特斯拉Model S系列電動車。(Automobile Italia@flickr)

特斯拉Model S系列電動車。(Automobile Italia@flickr)

你應該知道的是:特斯拉股價近日不斷垂直式瘋漲,盡管5日終於大幅回檔,但是堅持看多與看空的對沖基金們,仍深陷「兩個只能活一個」的生死賭局。

當全球股市因為新型冠狀病毒肺炎陷入回檔,特斯拉反而「逆天」不斷上漲,不少投資人對這檔股票實在又愛又恨,因為它動輒暴漲暴跌、令人心臟根本承受不住;今年不僅馬斯克要證明自己的營運實力,多家知名對沖基金的操盤手更是因為這檔標的,變相賭上自身名譽!

如同當年比特幣暴漲,如今的特斯拉股價雖然宛如火箭般噴出,還帶動台灣的美琪瑪、康普、和大、貿聯-KY等供應商股價水漲船高。但這種瘋狂漲勢難以持續,快要破滅的泡泡,隨時有可能因為一個震盪而爆破;如果接下來營運出現任何閃失,抑或是因為武漢肺炎疫情擴大、導致上海超級工廠停擺,都可能成為壓垮駱駝的最後一根稻草,堅持看多的人不可不防。(延伸閱讀:就是不放心山寨大國?特斯拉登陸上海設廠量產,兩大核心系統堅持美國組裝!

稍有投資經驗者都能輕鬆分辨,特斯拉近期這種垂直噴出的漲勢,根本不可能持續多久(圖片來源:Yahoo股市)
稍有投資經驗者大多瞭然於心,特斯拉(黑線)垂直噴出的漲勢,根本不可能持續多久!(圖片來源:Yahoo股市)

特斯拉=「裝上輪子的比特幣」?

有華爾街操盤手曾譏嘲道:「特斯拉只不過是裝上輪子的比特幣!」,相較當年比特幣,特斯拉與當年的挖礦狂潮有何相近之處?又有何不同?

以2017年比特幣RSI指數最高達到91來看,如今特斯拉股價在將近三個月連續噴出後,RSI指數達到93,技術指標隱隱暗示,股價似乎快要重演當年比特幣暴跌前夕的劇本!畢竟從年初至今,特斯拉漲幅可是達到火箭般的86%,對照標普500指數漲幅只是3.22%,這種飆漲除奠基在特斯拉財務狀況改善,聞風而至的投機熱錢湧入更是主因。

特斯拉堅持純電動車路線,對全球汽車業乃至於車主都是一次從異端到主流的革命,當越來越多車廠加入電動車陣營、特斯拉「先知」地位便越來越鞏固;資金買的是夢想,特斯拉從2003年創立以來長期虧損,盡管2019年第3、第4季(編按:該公司以9月底為財務年度截止日)連續獲利,而且達到全年交車目標,大大激勵市場信心。種種利多讓特斯拉一飛衝天,背後的兩大陣營互相抗衡,投資特斯拉已久的羅恩巴倫(Ron Baron)、捷福(Baillie Gifford)就分別增持了股票。

但另一頭,特斯拉目前股價早已領先反應未來好幾年的交車、銷售量利多,也是人盡皆知的事實,股價與當下財報表現的落差,就是垂直上漲、然後暴跌的原因;知名放空機構香櫞研究(Citron Research)、大型投行高盛及長期金主沙烏地主權基金(Saudi Arabia Public Investment Fund)先前已經倒向空方,沙烏地主權基金更在去年第4季幾乎把股票全部出售套現,等於徹底錯過這次暴漲,可能是這一輪行情裡最「嘔」的投資人。而2月5日特斯拉終於跳水,其間可能有多家對沖基金牛刀小試、準備賺回先前放空賠掉的幾十億美元。(延伸閱讀:財報公布後股價大漲20%,特斯拉給大家看到什麼希望?

2020年1月7日,美國電動車大廠特斯拉(Tesla)在上海新工廠舉行啟動Model Y電動休旅車計畫的儀式,執行長馬斯克(Elon Musk)主持(AP)
2020年1月7日,美國電動車大廠特斯拉(Tesla)在上海新工廠舉行啟動Model Y電動休旅車計畫的儀式,執行長馬斯克(Elon Musk)主持(AP)

特斯拉2019年最後1季的單季毛利率為18.8%,與前一個季度大致持平,對照2019全年毛利率16.6%,逐季走高確實透露產線管理上軌道的正面訊號,然不可忽視上海超級工廠初步將延至2月10日開工,導致財務長Zach Kirkhorn表示,第一季營業可能會稍微受到影響,今年營業目標能否達陣?在疫情逐漸逼近上海之際,凡事都有變數。

管理營運成果 確實日益進步

當年比特幣價格之所以由1顆2萬美元暴跌,如今跌至最新報價9,629美元,持有的資產價值等於蒸發5成,首先緣由是傳出多起駭客竊取事件,以及中國政府嚴加管制等多項因素,令市場對其安全性、未來應用等基本存在假設開始動搖;特斯拉的基本面與當年的比特幣比較,實難同日而語。

首先,特斯拉竟獲得中國政府特批的「獨資」資格,順利落腳世界最大的電動車市場中國,在政策支持下,只花1年就建好上海超級工廠,繼而在當地宣布車種降價,橫掃比亞迪和蔚來汽車(NIO)等對手的架式已經擺開,要不是武漢肺炎疫情從天而降,以台灣市場單月突然狂賣1千輛的效應,此時中國市場可能已經出現排隊購買潮,很難想像特斯拉今年內會有股價暴跌的情況。(延伸閱讀:空車價最低164萬!為何特斯拉1個月在台灣能熱賣千輛?) 

在馬斯克身旁,中國大陸的寧德時代成為新鋰電池供應商、協議為期兩年,將從今年七月開始依照特斯拉需求提供鋰電池,與既有供應商日本松下將共享一杯羹,這也推動寧德時代股價直接噴出,成為陸股一片慘淡中的異數。

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