胡一天專欄:中美鋼鐵共同體的超現實狂想曲

2017-06-01 06:30

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(不是煙斗的煙斗,與不是共同體的共同體,一樣超現實。圖片:Rene Magritte)

(不是煙斗的煙斗,與不是共同體的共同體,一樣超現實。圖片:Rene Magritte)

在川普當選美國總統之後,中美高層政治往來的套路就從京戲歌劇改成了真人實境秀。套路或許不同,本質依然不變:政治是權貴操控眾人之事,人民內部的矛盾可以用敵我關係的矛盾來緩解,敵我關係亦可藉由共同利益來超越與昇華。許多過去只能做不能說的事,現在百無禁忌,不僅政策目標的光明磊落,官方說詞也都非常冠冕堂皇。至於真人實境秀是否好戲連台,還是歹戲拖棚,只有時間方可證明。

有一檔正在上演、但不是很多人持續關注的戲目,就很能誘發對中美高層政治當前局勢的想像。正值美國總統川普與中國國家主席習近平舉辦高峰會之際,甫於2016年6月宣佈成立的中國寶武鋼鐵集團,聯合美國WL羅斯公司(WL Ross & Co.,簡稱WLR)、中美綠色基金、招商局金融集團共同發起了中國第一支鋼鐵產業結構調整基金:四源合鋼鐵產業結構調整基金。基金規模初定400~800億元,採有限合夥形式,由四家原始發起股東出資10億元設立四源合股權投資管理公司作為普通合夥人,股權比例分別為25%、26%、25%、24%。基金宗旨在於促進「中國鋼鐵行業去除過剩產能、出清僵屍企業、加快兼併重組、提高產業集中度、實施混合所有制、推動新型國際產能合作,從而有效釋放行業存量資產資源並優化高效配置,在實現中國鋼鐵行業結構調整、轉型升級和可持續健康發展的同時,也有效支撐國家一帶一路倡議的實施。」

從全球觀點來看,鋼鐵業早就已經是結構性難以增長的行業。全球礦業巨頭力拓(Rio Tinto)曾經發表過關於人均GDP與鋼鐵消費量增長的相關性研究(如下圖)。從2004年到2014年,全球鋼鐵業的如果沒有中國大陸翻倍的需求支撐,實在很難想像各大工業國與已開發經濟體除了打世界大戰或是造死星太空站之外,如何在平時製造出更多的汽車、造船、房地產、基礎建設等相關需求來消化供給。綜合華爾街券商的研究報告指出,2017年全球粗鋼產能高達21億公噸,其中中國大陸就有10億公噸,相當於日本(1.3億公噸)、南韓(1.3億公噸)、美國(1.2億公噸)總和的三倍。但全球鋼鐵在2017-2018總需求預計維持在15億公噸左右,與過去五年相比增長僅約2%,而這還是在各國央行量化寬鬆政策催谷之後的情況。高負債低利潤經營環境中的壓力,以及歐美針對中國鋼鐵傾銷的種種懲罰性關稅與貿易制裁舉措,形塑了大陸鋼鐵業結構整改的大氣候。 

圖一
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中國大陸鋼廠產能稼動率的低落,是結構整改政策的關鍵指標。根據大宗商品研究機構CRU的分析,如果國家發改委要求的過剩產能關停計畫能落實,有機會將產能稼動率提升到83%。但如果終端需求不改善,很難期待鋼鐵價格大幅上漲。從產能結構來看,中國大陸因為城鎮化進程較歐美先進工業國落後,經濟體內回收鋼量不足,無法像美國一樣電爐煉鋼,須仰賴高爐燒煤煉鋼。就算有足夠的廢鋼供應電爐生產,電力價格是否具競爭力,也是一大問題。考慮美國鋼鐵業預估產能稼動率僅約70%,加上川普將持續在貿易上推進保護主義政策,除了堅決開拓「一帶一路」出海口,很難想像中國鋼鐵業還能在歐美市場有太大的動作。

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