股票本益比不是愈低愈好!你撿的是便宜貨還是賠錢貨?靠3步驟估算合理價

2020-11-05 08:50

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想要利用本益比衡量股價高低,同時必須了解公司每股盈餘是否下滑。(圖/geralt@pixabay)

想要利用本益比衡量股價高低,同時必須了解公司每股盈餘是否下滑。(圖/geralt@pixabay)

想像一下:當你有一筆錢想拿來定存,這麼多家銀行你會選擇哪一家呢?最簡單的方式,就是比較看看每家銀行提供的定存利率:

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定存利率=銀行每年給你利息/你的存款×100%。

類定存概念 換算股東報酬率

當銀行給的定存利率愈高,存戶的投資報酬率就愈高,如果兩家銀行其他面向都差不多,我們當然優先選擇高定存利率的銀行。同樣的道理,要比較不同股票哪家比較划算,我們也可用類似定存利率方式思考,但是使用的公式必須稍微修改一下:

1.利息改用公司的每股盈餘取代;

2.存款本金改用公司的股價取代。

透過上面的調整,這樣我們就可以把銀行的定存利率改寫為股票版本:

股東報酬率=每股盈餘/股價

如同定存利率一樣,如果兩家股票其他面向都差不多,股東報酬率愈高的股票,代表股價愈划算。至於所謂的本益比,其實就是股東報酬率的倒數:

本=股價

益=每股盈餘

本益比 =股價/每股盈餘=1/股東報酬率

本益比愈低,則股東報酬率愈高,代表股票目前股價相對低估;相反的,本益比愈高,則股東報酬率愈低,代表股票目前股價相對高估。所以,若兩檔股票的其他條件都相同,我們會傾向投資本益比低的公司。

只看低本益比 小心愈撿愈探底

既然本益比愈低愈好,那要多低才合理呢?15倍夠低嗎?還是要10倍才夠低?不一定。讓我們看看宏達電的例子。

宏達電的股價在2011年4月創下天價1,300元,但到當年年底股價已經不到500元,跌幅超過60%,本益比由25倍下滑到只剩6.35倍,這是否代表宏達電的股價遭到低估呢?實際上宏達電的股價經過短暫的反彈後仍不斷探底,2012年底時只剩300元,2013年甚至跌破150元。

(圖片來源/今周刊)
(圖片來源/今周刊)

為什麼會有這種情形呢?原來本益比的公式中,每股盈餘是用過去4季盈餘總和計算,但股價往往提前反應的公司未來展望,所以當公司盈餘呈現衰退走勢時,會讓公司的本益比看起來很低的錯覺。

看到這裡應該就能了解,要正確使用本益比衡量股價高低,同時必須了解公司每股盈餘是否下滑。所以我們把本益比分析,分成3步驟:

步驟1:排除盈餘長期下滑,或是波動過大的公司

本益比是透過盈餘判斷股價是否划算,當一家公司盈餘出現3種情況,就不適合使用本益比判斷股價高低:

1.長期虧損,導致無法計算本益比。

2.每股盈餘長期衰退。

3.每股盈餘波動大不穩定。

前面提到的宏達電,就是屬於長期衰退的例子之一。除此之外,有些公司一下賺錢、一下賠錢,盈餘不穩定的公司也不適合使用本益比

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