為何台灣GDP成長難保2?原來扣掉這項,去年第4季經濟根本沒成長!

2019-02-15 15:53

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研究機構紛紛下修台灣經濟今年的成長率,財經M平方指出,廠商存貨過多,扣除存貨因素,去年第四季景氣便已陷入停滯(圖/觀光局參山處提供)

研究機構紛紛下修台灣經濟今年的成長率,財經M平方指出,廠商存貨過多,扣除存貨因素,去年第四季景氣便已陷入停滯(圖/觀光局參山處提供)

前言:主計總處下修2019年GDP成長率至2.27%之際,更有外資銀行預估,今年我國GDP成長率恐將難以保二,世界銀行預言全球經濟「烏雲滿天」的悲觀看法,正快速籠罩全台灣。台灣的景氣頹勢何來?國內專研總體經濟數據的新創企業「財經M平方」研究指出,廠商存貨增加過多,沒有轉化為實際營收,是景氣低迷主因。

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財經M平方全面拆解去年第四季GDP數據,發現占民間消費近半的零售業營業額,增速急遽放緩,是民間消費動能不足的主因;同時,由於實質存貨變動大增467億元、創近8年來最大幅度,儘管去年第四季GDP年增率仍有1.78%,但扣除存貨因素,去年第四季景氣便已幾乎沒有成長。

財經M平方認為,這次廠商存貨增加過多,可能原因包括:供應鏈缺貨導致半成品庫存增加,供應鏈過長,當然,廠商對未來估計過於樂觀,也不能排除是主因之一。風傳媒特邀財經M平方將獨家的研究觀點,分享給財經頻道的讀者。以下是研究報告全文:

| Q4 GDP |
台灣2018年Q4 GDP年增+1.78%,較1月概估值(+1.76%)上修0.02個百分點。受到基期墊高、全球景氣成長趨緩、出口及消費成長力道減緩,Q4 GDP為10個季度以來首次跌破2%關卡,持續顯示台灣景氣有走緩現象。

| 回顧2018年 |

Q3 GDP年增修正為+2.38%(原+2.27%)。併計上半年 (Q1 : +3.15%,Q2 : +3.29%),全年GDP年增+2.63%,較11月預測值(+2.66%)低0.06個百分點。

| 展望2019年 |
經濟成長:預測2019年GDP年增+2.27%,較去年11月預測值(+2.41%)下修0.14個百分點。

CPI(消費者物價指數):隨菸稅效應結束及國際油價回落,CPI漲幅顯溫和,預測2019全年CPI年增+0.73%,下修0.23個百分點。

WPI(躉售物價指數):供需因素影響下,國際原物料價格上漲空間有限,併計匯率因素,預測2019全年WPI年增 -0.55%,下修2.15個百分點。

【M短評】

整體而言,Q4 GDP是優於我們的預期,去化庫存、出口成長趨緩的效應並沒有像2015年般顯著造成GDP衰退。預期3至4年一次的電子去化庫存階段,至少延續至1H19,未來兩季台灣內外需恐缺乏成長動能,至少要等到下半年基期效應弱化,經濟成長才會較有起色。

觀察三大重點:

1.民間消費成長趨緩,近三年來最緩增速:Q4民間消費年增+1.67%(貢獻度+0.82%。1月概估值+1.62%,11月預測值+2.5%。Q3 +1.69%)。

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